華安中國A股基金(040002)是本欄目推出的第六只高回報基金，截至6月30日，該基金近三年年化回報高達49.11%（晨星資訊）。基金經理許之彥接受本報獨家采訪時向記者闡述了基金的兩大投資思路：一是動態管理基金倉位；二是對成份股動態把握。市場不斷下跌，估值下移，及時發現階段性相對低估的行業和個股，通過積極的行業配置和個股增強，在有效控制跟蹤誤差的前提下達到獲得超額收益。

      指數型基金由于較高的股票倉位，凈值損失相對較大。但據《證券日報》統計，截至7月3日，華安中國A股基金凈值今年來累計下跌44.37%，領先滬深300指數3.92個百分點，與同期上證綜指48.62%的跌幅相比更是領先4.25個百分點。從凈值漲跌幅排行榜看，華安中國A股最新單位凈值0.766元，單位累計凈值2.884元。基金凈值近一周跌幅17.37%，在303只開放式基金中排行226名；今年以來跌幅則位居290名。據銀河證券統計，目前16只可比的指數基金中，華安中國A股基金排名第四。

      讓我們整體了解一下這只指數型基金。2002年11月8日成立，投資風格為指數增強型，最新份額與一季度末的差不多，約為為59億份。其投資理念是在堅持指數基金投資理念下，通過一定的增強，在有效控制跟蹤誤差前提下，取得較好的擬合市場的收益，并爭取取得一定的超額收益。目前這只基金由三名基金經理共同操作，劉光華、許之彥和劉瓔。這只基金成立之后的大部分時間里都由劉光華掌舵，無論市場起伏跌宕都取得了優良的業績回報，在2008年4月下旬，華安基金管理有限公司又增聘了長于金融工程和數量分析的理學博士許之彥和有著豐富的指數基金管理經驗的劉瓔為基金經理。

      那么，我們應該如何評價一個指數基金呢？一是看這個基金所跟蹤的指數，看這個股票籃子是否具有代表性，是否能夠分享到所關注的市場中大部分股票的收益。市場是個廣泛的概念，而指數是從市場中選擇出來的一部分具有一定特征的股票，選擇的過程事實上是個專業的過程，該過程往往由獨立的第三方來選。這個第三方就是指數公司，因此選中適合的指數公司所編制的好的指數是選擇指數基金的第一步。第二步也很自然，有了這個跟蹤的籃子，就要看資產管理者的能力，是否能夠跟蹤好，是否能夠獲得指數收益，甚至超額收益，就要考察該基金的業績、資產管理公司的長期管理能力等。

      華安中國A股基金的跟蹤標的是MSCI中國A股指數。MSCI是全球最大的指數公司之一，MSCI中國A股指數是其編制的第一個跟蹤我國A股市場的指數，是旗艦指數產品。其編制規則科學、客觀、獨立等特征使得全球跟蹤MSCI系列指數的資金超過3萬億美元！MSCI中國A股指數的特點是：覆蓋滬深兩市、行業均衡合理、按照自由流通市值計算權重、股票個數目前330只、采用全球行業劃分標準、行業自由流通市值覆蓋率達到65%等。

      華安MSCI中國A股指數基金從成立以來，歷經市場的跌宕起伏，但在持續跟蹤市場、獲得市場收益的同時取得了連續5年的超額收益，無論是從國內還是國際資本市場發展的歷史來看，都印證了優秀的指數基金長期是排在多數股票基金前列的。

      從今年基金的一季報可以看出，指數化的投資中銀行和地產仍為主導，指數投資前五大重倉股為招商銀行、萬科Ａ、中信證券、浦發銀行、民生銀行，重倉市值均超過1億元，其中持有招商銀行市值2.47億元，占基金凈值比4.55%。主動投資前五名的股票為名流置業、興業銀行、新華傳媒、小天鵝A和中國國航。歷史上，華安中國A股基金曾連續5年超越基金比較基準，雖然在2008年一季度詭譎多變的市場中，季度基金凈值表現首次落后比較基準0.57個百分點。但在一季度末，華安A股基金的跟蹤偏離度僅為0.1792%。

      基金經理許之彥對本報記者表示，華安中國A基金增強部分的投資策略基于華安投研團隊對成分股基本面的深入研究，加上較強的數量分析支持，近期增強主要考慮具有資源優勢、具有提價能力的中游行業、對抵御通漲的部分消費。有些行業動態市盈率為10倍，而市場動態市盈率為18倍左右，年初，他們對銀行看法正面，現在看平，對有色金屬低配。

      許之彥坦言，自去年11月份以來，市場經歷了超過50%的調整，外部經濟受到次貸危機誘發經濟減速、全球性通脹短期的趨勢難以改變、國內經濟同樣面臨高通脹以及生產資料成本等上升帶來的工業企業和上市公司企業利潤低于預期，在諸多負面因素下，市場成長性下支撐的高估值難以持續。盡管未來仍然有一定的不確定，但市場的表現可能已經大部分反映了市場預期因素。從目前市盈率來看，2008年滬深300指數動態市盈率約為16倍，2008年上市公司的凈利潤增長在21%，另外部分行業和個股估值的確已具有了吸引力。