滿黎

                                                                     蔣艷紅         

      A股市場在經歷了兩年的牛市行情之后，滬指上周跌至2865點，至此，股市已經歷了8個月的調整期。面對6月10日單日8％左右的“地震式”跌幅，被埋于“廢墟”下的投資者又該何去何從呢？

      上周六，招商銀行“理財教育公益行”活動聯合本報“華商理財大講堂”為西安投資者奉獻了“股市大地震”后的第一場理財報告會，許多投資者帶著恐慌與疑問前來講堂現場聆聽與咨詢，來自招商銀行西安分行財富管理中心的負責人蔣艷紅女士為大家分析了投資理財過程中遇到的困惑，而華安基金西安分公司的總經理滿黎先生也為在場聽眾解讀了近期市場調整的原因，幫助大家解析基金的未來走勢。

      投資理財謹防理念與行為錯位

      蔣艷紅女士首先為大家展示、分析了一組網上的調查數據。數據顯示，目前中國的個人投資者中，月收入3200元以下的人占到了66％，這從一方面說明了中低收入人群對理財的迫切需求。雖然中國股市經歷了兩年多的牛市行情，然而在2007年進入市場的新股民、新基民也很多，這部分個人投資者缺乏投資經驗，他們之中的很多人都會拿出家中大部分資金投資風險較大的股票或偏股型基金，以期待短期內獲得較高收益，而隨著股市熱度的升高，他們對存款及一些穩健理財方式也不再熱衷，風險意識逐漸減弱，當股市出現動蕩時，這類投資者尤其脆弱。

      作為資深理財師，蔣艷紅解釋說，其實很多投資者理財的動機都是為了保值、抵御通貨膨脹或實現財富增值，然而，短時期內頻繁買賣股票、基金，不遵循價值投資規律等行為，都讓這些投資者達不到預期的收益甚至虧損，投資理念與投資行為的嚴重錯位是造成這些人投資失敗的主要原因。其次，中國大多數個人投資者風險承受能力普遍偏低，2/3的被調查者承認他們接受不了30％以上的虧損，但是，有近六成的投資者卻拿出了30％以上的家庭資產前去投資，風險偏好與資產配置錯位的現象也使投資過程充滿隱患。

      招商銀行的理財師建議投資者，想獲得財富的持續穩定增長，就需配置好屬于自己的家庭理財金字塔。

      高增長經濟轉型后將趨于合理

      巴菲特的老師格雷厄姆曾說過“短期內市場是一臺投票機，但在長期它是一臺稱重機”，面對最高點過后50％以上的跌幅，本輪調整仿佛正在逐步稱出中國股市真正的“重量”。滿黎認為，本輪調整最直接的原因大致包括三點：1.原本脆弱高增長的中國經濟正在逐步轉型；2.實業資本正處于和金融資本的對抗博弈階段；3.外圍市場對中國市場形成一定沖擊。

      在本輪下跌中，各家分析機構也在逐漸調低對企業增長水平的預期，原本認為2008年中國企業業績增長預期仍在30％以上，而近期各方面分析人士均將企業業績增長預期下調至 30％以下，2009年的業績增長預期更是被下調至15％左右。滿黎說，通過歷史比較，目前A股估值雖然不貴，但也并不便宜，20幾倍的市盈率處于比較合理的水平，但在國際上相比仍不便宜。

      本輪調整還有外部環境的一些作用，次貸危機使得人民幣升值加速而進口增速放緩。近期市場的突發行情也表明，估值合理背景下，政策確實是左右市場中短期趨勢的重要因素，但僅僅是政策尚不能構成長期投資的依據?？紤]到經濟與市場面較多不明朗因素尚待時間證明，也許市場以時間換空間的走勢可能性更大一點。

      堅信長期向好越低越應沉住氣

      從各國多年來的股票市場走勢也可以看出，長期來看股票市場仍然是向好的。面對確定的向上走勢，投資者如何在不確定的短期走勢中尋找獲利空間呢？滿黎形象地將不同的投資主體比喻為“小時工”和“大老板”，頻繁進出股市的散戶猶如“低端小時工”，耗費大量精力仍賺錢不多；專業大戶或機構猶如“高端小時工”，賺錢多但非常復雜，技術要求高；最后做“大老板”的反而是那些大智若愚的長期持有者，要不不買，買了就不動，小錢不賺，只賺大錢。

      滿黎建議大家可更多借助長期持有基金來投資中國證券市場，穿越市場周期變換，以時間換空間，獲得超越市場的回報。每次指數持續拔高時，成交量總會自然而然放大，我們也曾多次看到追漲殺跌的情形，那么通過基金定期定投逢低多買，逢高少買，可同時達到投資與儲蓄的目的。理論上講，在市場持續低迷的階段開始定投買入,利潤最大，但沒有誰知道真正的底部在哪里，所以，定投需要經歷一個完整的周期，漲也買，跌也買，最為關鍵的是保證資金一直在投資，市場在底部也一直在建倉。