大盤從6000點墜入3000點上空，讓眾多的股票型基金盡折腰。這恰恰是基民持有比例最大的基金品種。最近一段時間以來，基金公司開始推介債券型基金，一時間，基民又開始熱情追捧債券型基金。"債基"、"股基"的申購往往呈現出"一窩蜂"的現象，但不能忘記的是，財富通常與少數人為伴，勝利者往往采用反向操作。
      牛市配股基，熊市配債基？
      上海某大型基金公司投資總監曾透露："要想獲得超額收益，肯定要對市場走勢進行判斷，根據大市風向減倉、加倉，進行資產配置。如果不加判斷，只能獲取平均收益。但對普通投資者而言，正確判斷市場走勢難度很大。"顯然，每個投資者的"基金籃子"里，既要有股票型基金，也要有債券型基金，難就難在二者的配置問題。
      根據大多數人的思維習慣，遇到股市的上升波段，應該不斷加大股票型基金的比例。因為股票的賺錢效應讓基民趨之若鶩。而遭遇股市重挫或者下跌，肯定要增加防御性的債券型基金，拋棄一蹶不振的股票型基金。但事實勝于雄辯，當股指攀上6000點高位，眾多的新基民執著地買入股票型基金，對債券型基金不屑一顧，即便是對平衡型基金(配置型基金)，也覺得不過癮，結果被深度套牢?，F如今，基民們又開始熱切追捧債券型基金。其結果是，投資人可能會錯過下一波股市的增長。所以，牛市配股基，熊市配債基，很可能是錯誤的做法。
      投資界有一句話，失敗會播種成功的種子。以股票為例，投資被低估、無人關注的冷門股票，往往能獲得超額回報，創造出良好業績。這正是巴菲特孜孜不倦堅持的；而追隨價格已經高漲的熱門股票，反而充滿了風險。
      如果將其運用到基金配置，應該維持股票型基金和債券型基金的比例，當股票型基金大漲，其投資比例肯定會增加，如果預期股市走高，不妨贖回一定股票型基金，增持債券型基金。簡而言之，就是削弱強勢資產，增強弱勢資產，使股票型基金與債券型基金的比例保持平衡。而不是追加強勢資產，削弱弱勢資產，讓風險不斷增加。這也就是對沖基金風云人物David F. Swensen的逆向操作法。
      "黑色星期一"的慘痛教訓
      不妨把視野投向1987年10月19日美國股災。從股災發生前后投資者持有基金的配置情況看，不難發現，投資人犯下的最大錯誤就是：追加強勢資產，削弱弱勢資產。
      資料顯示，在股災發生前1個月里，投資人對股市的熱情高漲，貪婪戰勝了理性，足足有170億美元流入了股票基金，股票基金的比重達到多年來的最高值：28%。與此同時，債券基金被贖回60億美元，持有比例下降到1年以來的最低值30%。而貨幣基金遭70億美元贖回，所占比例也從60%下降到37%。此時，如果按照反向操作，投資人應該不斷減少股票型基金的比例，提高債券型基金，使之達到原有的平衡。然而，沒有人愿意放棄蒸蒸日上的股票型基金。結果，投資人在股災發生時損失慘重。
      在股災之后，股票型基金由于凈值縮水，在"基金籃子"里的比例迅速降低，一下子從強勢資產變成了弱勢資產，理應增持。但此時，投資者沒有勇氣增加股票型基金的比例，相反，大部分人習慣于跟隨主流判斷，慌不擇路地拋棄了股票型基金，拼命購買債券型基金和貨幣型基金等"避險品種"。數據顯示：股票型基金的比例從28%下降到22%，較一個月前下降了，而債券型基金比例從30%增加到32%，貨幣基金從37%升高到42%。
      投資人因為暴跌帶來的恐慌，贖回了原先持有的股票型基金，進而增持債券型基金與貨幣基金，以期降低投資風險，從而獲得安全感。但正因如此，在1987年股災之后最大一輪的牛市行情中，基金投資人錯過了股市繁榮帶來的獲利機會，他們眼睜睜看著股票飛漲，他們手里卻握著大量的現金和債券。
      這樣的教訓在2000年網絡科技股泡沫中，再一次重演。只有少數"不走尋常路"的人，獲得了超額回報。
      保持"基金籃子"比例不變
      股市走勢常常證明了一點：否極泰來。因為價格永遠圍繞價值上下波動，當它偏離得太遠，在市場力量下，遲早會回歸合理價值。所以，反向思維往往能讓投資人懸崖勒馬，及時規避巨大風險。那么，基民如何進行反向操作呢？不妨先根據年齡、風險偏好，確定股票型基金、債券型基金及貨幣型基金的比例，然后借鑒David Swensen的方法，保持基金組合的平衡。
      假設投資人決定把70%的資金投入股票型基金，把30%的資金投入債券型基金和貨幣基金，當股市大漲時，股票的增值令股票型基金在組合中的比例上升了10%。這時候，投資人可以將10%的資產從股票型基金中轉移到債券型基金，使股票型基金的投資比例回到70%，或者追加投資，買進相應數額的債券基金和貨幣型基金，從而保持"基金籃子"投資比例不變。反之，當股票型基金在總資產中占比下跌，不妨申購相應比例的股票型基金，或賣掉部分等比例的債券型基金和貨幣型基金，以便恢復原有的投資比例。
      這樣一來，資產配置保持平衡，不必因為貪戀股價進一步上升而大大增加風險，使到手的收益化為泡影?？梢?，這與"追漲殺跌"的做法相反，與高拋低吸的思路相似，但操作手法更簡單。和定期定投相比，可以避免單一資產的投資風險。
      據業內人士分析，如果投資者希望采取這種方法，不必調整過于頻繁，通常每隔三個月或半年才調整一次投資組合的比例，比如股票型基金上漲10%就賣掉一部分，跌15%就增加投資。
      由于每個基金公司旗下都有股票型、債券型基金，而且對本公司的基金轉換十分優惠。因此，在同一公司下進行基金轉換操作，不失為一種降低交易成本的好辦法。需要提醒的是，逆向思維和平衡投資需要勇氣，雖然牛市中可能損失少量收益，但所承擔的風險大大降低。從長遠來說，其回報能超越平均收益。