“哦，央行出手真快，CPI一公布，立刻又調高了存款準備金率”，昨日下午，本報記者正在就一季度經濟數據采訪華安穩定收益債券基金經理賀濤的時候，他向記者笑稱。昨日，國家統計局公布了今年一季度GDP同比增長10.6%，3月CPI同比上漲8.3%，顯示經濟過熱和通脹的壓力依然明顯，而昨日股市也對經濟數據反應敏感，兩市收盤指數均創下本輪調整以來的新低。受宏調壓力較大的房地產板塊以及成本壓力越來越明顯的鋼鐵、電力等板塊均出現較大跌幅。

      對于昨日出爐的CPI數字，以及央行的快速反應，市場人士認為，一方面顯示央行控制信貸增速和抑止通脹的壓力依然沉重；另一方面，面臨中美利差倒掛，加息的空間越來越小，但并不排除加息可能。如果政府被迫采取果斷措施，同時采取提高準備金率和利率、實施信貸控制和加速人民幣升值等政策的話，將會繼續壓縮部分上市公司利潤，市場在深度調整后依然需要保持謹慎，不容過度樂觀。

      兩市指數再創新低

      昨日，市場繼續保持了弱勢震蕩的格局，大盤多次反復。昨日上午滬深兩市繼續維持縮量整理窄幅震蕩格局，最低分別探至3283.08點和12012.95點，午后熱點依舊青黃不接，市場人氣仍處于極度衰弱狀態，而下午2時半公布了1季度經濟數據之后，A股市場隨之下跌，從2時半到收盤的跌幅幾乎正好是昨日大盤跌幅，顯示市場對經濟數據敏感。

      昨日上證綜指開盤3349.93點，最高3363.22點，最低3283.08點，收盤3291.60點，下跌56.75點，跌幅1.69%，成交548.93億元；深成指開盤12329.04點，最高12408.61點，最低12012.95點，收盤12057.28點，下跌333.52點，跌幅2.69%，成交266.66億元。除了兩市指數再度創下本輪調整以來的新低外，受宏調影響較大的權重股跌幅均較深，地產龍頭萬科A繼續大跌4.70%，鋼鐵龍頭寶鋼、武鋼的跌幅都超過了5%。

      上調準備金率對股市偏利好

      之前央行副行長劉士余預計3月份CPI將上漲8.3%，通貨膨脹壓力極為沉重，從而令市場對于近期出臺宏觀緊縮政策的憂慮再度升溫，導致股市反彈再度無功而返，而昨天公布的數據同預期相當。

      對此，中央財經大學證券期貨研究所所長賀強昨日表示，從1季度的經濟數據來看，GDP出現了正常回落，這表明了政府宏觀調控的政策已經初見成效。而3月CPI同比增長8.3%，相比2月有所回落，2月由于包含了春節，加上雪災的影響導致CPI高企，3月份沒有了這兩個因素，物價的回落是正常的。而且現在數據公布之后，市場的前期擔憂有所緩解，加息的可能性也會隨之下降。既然加息的預期減小，那么對股市就是一種利好。如果近段時間能夠不加息，股市就可以得到一個喘息的機會。

      “我們之前預計3月份CPI的上限在8.35%，現在還是在預期之內的”，賀強告訴記者，“不過我們判斷4月份還會達到8%”。他表示，比較擔憂的是一季度10.9%的GDP增速，3月份PPI(工業品出廠價格指數)同比上漲8.0%，顯示經濟“內熱”的跡象還比較明顯，通脹有擴散的跡象。賀強認為，目前通脹的高企，短期看是糧食等上游漲價帶來的成本壓力，而從中長期看還是“熱錢”過多產生的貨幣現象。“央行現在通過提高準備金率、發行央票等手段來回收流動性，我們認為方向是對的，對股市的影響較小”。

      通脹依然是最大風險

      南方基金在剛剛披露的二季度策略報告中稱，雖然當前整體經濟狀況尚不足以使人過慮，但來自通脹和出口方面的變化依然令人擔憂，尤其是通脹壓力仍在上升中：既有經濟結構轉型導致的人工、土地、環境等要素價格的重估，也有輸入型資源價格以及農產品價格上漲帶來的壓力，還有充裕流動性以及資產價格的上漲帶來的影響，此外居民通脹預期也起到推波助瀾的作用。“如果通脹有失控態勢，央行將不得不采取更加激進、嚴厲的調控手段，將會影響經濟的正常運行，上市公司的業績表現自然也會受到影響，同時投資人的投資成本會提高，市場資金面也會有緊縮趨勢，總之惡性通脹是資本市場的敵人。”

      在4月12日國際貨幣基金組織國際貨幣和金融委員會會議上，央行行長周小川稱，從緊貨幣政策放松為時尚早，貨幣新增投放依然偏多。雖然央行再度提高存款準備金率，但是對于加息的可能依然不能排除。

      對于近期市場，賀強表示，在高通脹的背景下，作為機構對于股票投資部分必須采取防御性的策略，作為債券基金經理，對于可轉債的配置會非常謹慎。

      “電力等價格傳遞不暢的行業，毛利率下降還是非常明顯，全行業的投資機會我們覺得較小，景氣度高的部分上游行業，如煤炭可能還存在一些機會”。

      機構等待通脹軟著陸

      一季度陸續的上市公司業績并不如預期中悲觀，而CPI也沒有出現明顯失控，為何機構依然觀望態度，“現金為王”?

      對此，廣發證券宏觀經濟投資策略研究員武幼輝昨日分析認為，雖然CPI沒有失控，但短期內食品、能源價格難以降下來，食品等上游品種價格很有可能繼續上漲；另外出口與外圍經濟密切相關，二季度美國經濟可能會更糟糕，出口對企業利潤影響很大，目前也存在不確定。市場只能以謹慎的心態應對。

      “雖然說，目前估值已經合理了，或者說從中長期看是個安全位置，但是不排除短期繼續下調可能”，景順長城基金總經理梁華棟昨日表示，他認為現在市場上太多噪音影響了投資者的信心。

　　而武幼輝表示，近期各主流媒體呼吁救市以及高層的一些表態，并不能說實質性利好，前期更強的利好都沒有使市場反彈，“實質性利好是通脹的軟著陸，政府救市無論是表態還是極端的降印花稅都不能改變市場趨勢。”

　　“我們認為通脹全年會是前高后低的局面”，賀強表示。但機構擔憂的是，通脹下來后，是否伴隨經濟的放緩。“現在企業盈利還不算最壞的時候，但是下一步不確定性很大”，還有分析師表示，現在經濟面臨較復雜的局面，存在低增長，高通脹的危險。如果在宏觀調控后，通脹下來了，但是經濟低增長，對股市依然不容樂觀，只有恢復到新一輪低通脹、高增長的周期，股市才有可能迎來真正的反轉。

      對于近期調整，中銀基金則表示，在全球范圍來看，中國經濟安全性較高，短期內沒有太大憂慮，投資者不必過于悲觀。中國經濟將從外需拉動走向內需促動，因此食品飲料、科技、商業零售等行業具有一定的安全邊際。