袁蓓，華安寶利基金經理，2003年加入華安基金。華安寶利連續三年獲得混合型基金金牛獎。記者就2008年的市場走向和寶利基金2008年的策略采訪了袁蓓。

      今年特征：分化、波動、輪動

      記者：新年初都是各家機構披露年度策略的時候，你對2008年的市場有什么看法，寶利基金的基本策略是什么？

      袁蓓：從2008年全年來看，我認為主要的特征是分化、波動和輪動三點。即股票的分化、市場波動以及不同風格股票的輪動都會很明顯。這樣的市場相對比較難操作。因此在寶利的策略中，可能更多強調精選個股，從個股出發來做板塊的投資，在這種情況下，精選個股的風險可能更小。

      當然，從全年的角度來說，不能忽視任何一個行業和板塊，尤其是前面說到今年可能出現風格輪動的格局?，F在來看，我認為傳媒、部分機械制造、房地產全年都有表現的機會。

      記者：具體到板塊和行業的看法，比如，此前有不少基金看好農業股，以及有色金屬這個板塊，你怎么看？

      袁蓓：我對于農業股不那么看好，雖然政策和通脹的因素都有利于農業發展，但具體到上市公司中，存在兩個問題，一是國內的農業上市公司代表性不強，另一方面，從概念的角度說，真正特別受益的公司并不多，這就使得農業股把握起來比較難，也容易被市場炒過頭。

      有色金屬目前的局勢應該說不是很明朗。這些股票的表現受金屬期貨的影響很大。如果美元升值，那么以美元計價的有色金屬價格自然下跌；而如果美元貶值，此時則被認為美國經濟疲軟，需求乏力，金屬價格也下跌。因此只能在一些因素，比如次貸危機的局勢明朗之后，才能判斷金屬的進一步走向。

      企業盈利預增達35%左右

      記者：對于過去兩年中一直受到關注的資產注入和整合主題，以及股權激勵主題，你怎么看？

      袁蓓：外延式整合這一塊，以后幾年都將是一個流行的主題，但是有些難以把握。從基金公司來說，只能看那些可以把握的，比如公司已經公告過的，或者國家行業政策中有相對明確指向的公司和行業。在其他的方面，基金會盡量規避道德風險，基金只會介入明確的、公開的、可預期的東西。

      另外有一點，就是在信息公開后，通過分析再度介入。比如中國船舶，其資產注入消息公布后，股價迅速上漲到100元附近，隨后回落，但包括寶利在內的不少基金都在回落的價位上買入了中國船舶，現在股價逼近300元。這樣的例子就是依靠事后對于公司價值的分析介入這類主題的例子。

      而在股權激勵這方面，則要具體問題具體分析。股權激勵是把雙刃劍，一方面它能促進公司盈利的大幅增加，另一方面其費用同樣會計入上市公司費用，因此那些難度太低，或者費用太高的股權激勵方案，并不值得看好。

      記者：不少人認為此前對于2008年的GDP和企業盈利預測都過于樂觀，一些分析師認為企業盈利增速可能會低于20%，你怎么看待這一點？

      袁蓓：在華安的預測中，對于2008年企業盈利增速的預測是35%左右，如果把它分解來看，其中10%是因為稅收改革帶來的，因此，20%左右的企業盈利增長還是可能實現的。但是這中間確實存在不確定因素，最主要的一點是，現在還不清楚美國次級按揭貸款危機的影響程度；另一個因素是國內宏觀調控的緊縮政策，幅度有多大。但經濟的整體問題不大，上漲不存在問題，只是漲多少的問題。另外還有一點是，在過去的兩年企業盈利增長時，你會發現主營業務的增長和盈利的增長并不同步，不少企業在消耗庫存，因此2008年還存在一個有利因素，大部分企業還存在一個填補庫存的問題。