5月29日，上證綜指達到了4300點；兩個月后，7月27日，上證綜指再度突破了4300點。同是4300點，但對很多投資者來說，股市卻已不再是他們熟悉的那個股市。兩個月來，不少曾經"雞犬升天"的垃圾股、消息股如今仍舊在深度套牢中苦苦掙扎，而蟄伏了半年之久的"白馬股"如今卻一騎絕塵，走出了突飛猛進的行情。

　　那么沒有騎上"白馬"的投資者是咬牙追上還是繼續等待"黑馬"？股市在三季度是否會出現變局？面對變數重重的市場行情，投資者該如何決策？上周六，本報第四期"南方財富大講堂"開講，主講嘉賓華安創新和基金安信基金經理劉新勇分析指出，目前，支撐牛市的基礎仍然非常堅實，股市長牛格局未變，但與"5·30"之前相比，股指重上4300點之后，市場不會再度出現普漲局面，有業績支撐的"白馬股"將給投資者帶來豐厚回報。

　　人物檔案

　　劉新勇：碩士，11年證券從業經歷，曾在淄博基金管理有限公司從事研究、投資工作。1999年5月加入華安基金管理有限公司，曾任研究發展部高級研究員、華安180基金的基金經理。現任基金安信和華安創新基金經理。其管理的基金安信，截至今年6月30日，成立以來的總回報率為686.84％；華安創新2006年凈值增長160.62％，至2007年5月31日，成立7年復合增長近397.45％?！　?/P>

　　三大因素支撐牛市格局　　

　　兩年間上市公司業績翻番，如果這個市場是一個正常的市場，業績翻番股價應該翻番，指數應該翻番。

　　"實際上我們所說的'白馬'可能和藍籌股是差不多的一個概念，但'白馬'可能更偏重指一些比較透明、信息披露比較暢通的公司，而藍籌股是指業績回報非常好、非常穩定，并且屢超預期的一些股票。"在演講中，劉新勇首先對"白馬股"進行了概念厘清：在某種程度上"白馬"和藍籌股實際上是兩個相通的概念。

　　經歷了"5·30"之后的連番暴跌和持續震蕩，對于國內股市，一度曾有人驚呼"熊市又將來臨"。對此，劉新勇認為，支持中國牛市的一系列基礎性因素沒有發生變化，因此下半年牛市仍將繼續，而且還會不斷創出新高。

　　"這一波牛市的基礎，首先是中國經濟的高速增長，去年和今年的GDP都超過了10％，上市公司的業績也出現了非常好的增長，這是維持牛市的最根本的基礎。"劉新勇分析指出，2006年國內上市公司業績比2005年增長了40％，預計今年又將比去年再增長40％。"兩年間上市公司業績翻番，如果這個市場是一個正常的市場，業績翻番股價應該翻番，指數應該翻番。"劉新勇說。

　　其次是人民幣升值。劉新勇認為，從國外的經驗來看，本幣升值往往帶來了整個證券市場的較強吸引力，外資拼命進入這個市場，必然會導致市場出現一波牛市的行情。"日本、韓國在本幣升值的時候其經濟也是高速發展的，他們的股市也出現了四五倍或者是七八倍的漲幅。"劉新勇認為，本幣升值的腳步沒有停止，牛市就很難止住腳步。

　　其三是股改效應。"目前的國內股市已經和2004年之前的那個市場發生了本質的變化，而這種本質變化的'導火索'就是股改。"劉新勇說，股改帶來了整個證券市場的制度性變化，使得大股東和流通股東的利益完全一致，這樣有利于提高上市公司的市場表現。　　

　　市場不會出現普漲局面　　

　　每天搶進搶出的短線操作是絕對不可能賺錢的，真正賺錢的就是選擇好的上市公司，買入持有

　　經歷了兩個月的時間，股指再上4300點，但"指數上來了，錢卻越來越難賺"似乎是很多散戶的一個共同感受。"我覺得下半年即使指數漲到5000點，或者是6000點，肯定不是一個普漲的市場，而是一個結構性比較分化的市場。"劉新勇表示，現在的市場已和以前完全不一樣，那時候大部分垃圾股高高在上，現在很多股票已經被腰斬了，如果不謹慎的話，可能會套得非常深。

　　正是基于市場將出現結構性上漲的預期，劉新勇認為，"白馬股"能走很遠很遠。"歷史上一些藍籌股的表現非常好，沒有讓投資者失望，反觀現在也是這樣的，再過一年，現在也會成為歷史，現在買的一些'白馬'股將來也會有優厚的回報。"劉新勇認為，一般來說，在景氣行業，"白馬股"的業績一般是超預期的，其相應的股價表現也會超預期，只有長期投資才能捕捉到超預期的收益。

　　"比如說房地產行業，分析師預測其業績時，往往根據當時的房價，過了一個月以后大家發現房價上漲，漲出來的這一塊，除了稅收其余全部成為利潤了，其業績就會超預期。所以這一段時間房地產公司表現非常好，因為大家都知道房地產公司的業績會超預期。"劉新勇分析說，從國外的歷史來看，每一輪牛市都會帶來藍籌股的暴漲行情。"在美國有'漂亮50'說法，盡管'漂亮50'此后出現了一些泡沫，估值非常高，下跌不少。但"白馬股"在牛市行情中表現還是非常優異的。"劉說。

　　劉新勇建議投資者，只有長期持有"白馬股"，才會獲得很好的回報。"你今天賺1000元，明天賺1000元，一年有250個交易日，最多賺25萬。但是如果你從年初持有這只股票，到年底去看，它有一個復合增長，有可能會賺250萬。"劉新勇分析說："歷史上無數的經驗和教訓證明，每天搶進搶出的短線操作是絕對不可能賺錢的，真正賺錢的就是選擇好的上市公司，買入持有。"

　　同時，劉新勇提醒說，盡管"白馬股"還會有很好的表現，但是如果它的估值水平出現了異常高的情況，其成長性跟不上的話，就會出現估值泡沫，投資者就應謹慎這種估值泡沫。"比如說市場漲到了5000點、6000點以上，有一些藍籌股市盈率60倍、70倍，甚至到100倍，但以后它的成長率只有30％，這種股票估值會出現泡沫，就不應該再持有這些股票。"劉新勇說。

　　三大板塊中尋找投資機會　　

　　對優質公司要買入持有，同時要關注經營出現拐點的公司。

　　對于下半年的投資思路，劉新勇認為，從公司角度而言，重點看好優質公司的稀缺性及估值水平。對于這些公司就應該買入持有，直到他的估值非常不合理了才會拋出，一般情況不會拋出；再一類就是出現拐點的公司，有資產注入或者是資產重組的公司，這些公司收益率水平往往比藍籌公司的收益率還要大，但跟蹤起來可能比較困難，必須在非常確定的情況下投資這樣的公司收益率才可能非常高。

　　而從板塊角度來講，劉新勇認為，下半年投資的機會可以分成三大板塊(見下)。

　　劉新勇認為，基于住房供求的長期矛盾，房地產在中國景氣度持續5到10年肯定沒有問題；而經濟高速發展也將使金融業率先受益。因此，金融和房地產業蘊涵著巨大的投資機會。

　　同時，劉新勇認為，機械裝備類，比如機械、軍工、鐵路、風電設備、環保設備等類型上市公司，是中國的比較優勢所在，將來會出現非常好、非常大的上市公司。"這些行業里面將來可能會誕生世界級的企業，這些公司目前很多市值都非常小，但其產品如果打入國際市場，其市值將會有一個10倍甚至100倍的成長空間。"劉新勇說。

　　此外，對于資源類上市公司，劉新勇認為，雖然上市公司業績成長性一般，但看好其投資機會主要基于兩點。其一，這些資源類的企業一般都擁有礦山，此前估算業績時往往根據其每股收益，現在有一個新的角度來估算，就是其擁有的礦山價值。其次，目前，商品的價格還維持著牛市水平。"像有色金屬、石油、煤炭等，它的產品價格是一個上升的趨勢的話，他的業績和成長性肯定不會有太大的問題。"

　　本報記者　孫君成　　

　　下半年劉新勇看好的三大板塊　　　　

　　消費服務　　　 房地產、金融、零售、旅游、食品、醫藥等
　　機械裝備類　　　 機械、軍工、鐵路、風電設備、環保設備
　　資源類　　　　　　 能源、金屬、礦產、森林、水域等