重視牛市中的風險在泡沫中踩實硬地——訪華安寶利配置基金經理袁蓓

　　這是一只迄今為止已成功經歷了熊市與牛市考驗的配置型基金，靈活而穩健的資產配置策略已令其連續三年獲得亮麗業績。從2004年8月24日成立至當年年底，華安寶利配置基金選擇了偏債型的資產配置策略，凈值在熊市中增值0.2%；2005年，該基金加大對股票資產的配置，在債券和股票的共同貢獻下，凈值增長12.75%；2006年，該基金以平均67%的股票倉位，取得124.82%的收益率；今年年初至今，該基金又已取得62.18%的凈值增長率，而股票平均倉位只有65%。

　　5月29日下午，在位于上海陸家嘴的華安基金公司總部，華安寶利配置基金經理袁蓓接受了《每日經濟新聞》的專訪。整個訪談過程中，她的目光清澈而明亮，笑容中自然流露出一股女性特有的恬淡、從容與自信。

　　A股投資價值仍在

　　“目前，市場已進入一個風險與收益比較對稱的階段，這與一年或兩年前股市潛在收益大于風險的情況有較大不同?！闭劶艾F階段的股市狀況，袁蓓這樣表示。她認為，A股的整體靜態估值已經較高，有些股票的價格甚至已經高得讓人難以接受。而在牛市當中，如果出現20%-30%幅度的調整，都屬于預期之中的事情。

　　但是，市場風險的上升并不意味著投資者就需要從現在開始退出A股市場。在宏觀經濟持續、企業盈利增長、優質資產注入、人民幣升值等諸多因素的共同影響下，股票市場的中長期收益水平仍然可觀。再考慮物價上漲的因素，與債券相比，股市的投資價值仍然要高一些，需要再次強調的是風險比過去兩年也要相對大一些了，投資時需要充分重視“股市有風險，入市需謹慎”。

　　作為一位受過系統的專業化高等金融教育，并曾在平安保險公司得到過固定收益類證券規?；顿Y實戰訓練的基金經理，袁蓓具有更廣闊的宏觀視角。她一直緊密關注著各相關證券子市場的估值水平，對債券、貨幣、股票等多個不同金融工具的風險收益特征進行動態的對比分析，并依此判斷股市中長期走勢，決定資產配置的合適比例。

　　袁蓓表示，對于現在的股市，一方面需要把握新興市場的高成長性特征，關注資產注入與股權激勵帶來的機會，另一方面，也需要對已經出現的泡沫保持警惕，采取積極措施加以應對，具體包括努力提高投資組合中的個股質量以及適當調低股票倉位等，以防范系統性風險和非系統性風險的發生。

　　踩實泡沫中的硬地

　　袁蓓坦承，世界上沒有人能夠持續準確預料市場短期的走勢，基金經理能做的就是在投研團隊的支持下，充分運用自己的專業知識和經驗，勤勉地調研上市公司，審慎地做好不同品種的配置，盡責地看護好持有人的資產。她認為最了解上市公司的還是公司的管理層，管理層對上市公司的理解很多都會體現在上市公司的報表、董事會報告和公告里，她的很多投資信息與靈感都是在這些公開資料的大量閱讀中獲得的。

　　由于要學習和思考的東西太多，基金經理八小時之內的高強度工作以及八小時外的日常加班和周末加班就成為家常便鈑。袁蓓表示，一個盡職的基金經理要了解很多行業，俗話說，“隔行如隔山”，而對于基金經理來說，則要翻越N座山，尤其是對于新興市場的基金經理而言，更需要花大量的時間和精力。

　　她強調，體制變革所帶來的變化將是十分巨大的，投資者不應忽視任何一個行業。絕大多數企業的管理層都相當優秀，只是機制沒有理順，生產力沒有得到釋放。股改后，原有狀況正發生改觀，相信未來激勵制度推廣后，這種改觀會進一步加速。

　　華安寶利配置簡介

　　華安寶利配置基金是投資于股票、債券、可轉債等資產的混合型基金，可轉債及其對應的基礎股票的投資范圍為10-65%，其它股票的投資比例為10-65%，其它債券的投資比例為10-70%。2005、2006連續兩年被評為“金?；稹薄?