2004年的股票市場是灰色的，那年在基金規模井噴中涌入市場的投資者多數郁悶了兩年之久。不過，這段令人煩惱的熊市也磨煉了基金管理人選擇好股票的眼力，強化了管理人的風險控制意識。梅花香自苦寒來，相信只有經過大牛大熊考驗的管理人，才能更好地實現投資者的期望。

　　凈值波幅略有差異

　　華安寶利配置基金和南方積極配置基金都誕生在2004年下半年，雖然躲過了上半年市場的猛烈下跌，但基金建倉之時市場仍未改下行趨勢，直至2005年年中達到谷底，之后市場一路上揚。截至2007年3月27日，寶利配置自成立以來考慮分紅再投資的回報率達215.91%，2006年業績增長120.63%，進入2007年再增長24.37%。積極配置自成立以來考慮分紅再投資的回報率達129.57%，2006年業績增長120.45%，進入2007年再增長8.32%。同時，近一年來寶利配置的下行風險較低且凈值波動適中，積極配置的下行風險則比較適中且凈值波動較大。

　　配置方法不盡相同

　　華安寶利配置和南方積極配置都是冠之以“配置”的品種，究竟有什么不一樣的地方呢？

　　華安寶利配置的投資目標，是要通過挖掘存在于各相關證券子市場以及不同金融工具特別是可轉債、股票和一般債券等三類資產之間的投資機會，靈活配置資產，在實現基金資產保值的基礎上獲取更高的投資收益。由于可轉債既可充分享受股市上漲的收益又可在股市下行時具有良好的抗跌性，重視可轉債配置可助寶利配置的整體風險下降。

　　南方積極配置則重點強調通過積極操作進行資產配置、行業配置、個股選擇等三級配置，在時機選擇的同時精選個股，力爭在適度控制風險并保持良好流動性的前提下，為投資者尋求較高的投資收益。與寶利配置不同的是，債券投資在南方積極配置的運作中并沒有重要地位，保持債券倉位僅是為了應對市場的系統性風險。

　　配合投資策略上的機動性，二者在投資范圍和比例上非常靈活。華安寶利配置約定可轉換債券及其對應的基礎股票10%-70%，其它債券10%-65%，其它股票一般為10%-65%。南方積極配置則約定大類資產投資的可能比例為股票40%-95%，債券0%-50%。

　　分散VS集中

　　從行業配置來看，寶利配置比同類基金更為分散，南方積極配置則在基金招募說明書中就確定了基金行業投資的基調是重點集中投資，約定基金的行業配置將以與國民經濟增長具有高度關聯性、貢獻度大、成長性快、投資價值高的六個行業為主且六行業的投資比例不低于整個股票投資的65%，行業集中度相對較高。

　　寶利配置的行業偏好較為顯著而穩定，石化、機械、采掘、金屬非金屬等為數不多的行業基本占據了行業配置權重的前三位，石化還多次占據第一重倉行業的位置，總體來看寶利配置比較傾向于在幾個重點行業中來回切換。南方積極配置在２００６年前后的行業配置上變化較大，２００６年之前重倉的公用事業、金屬非金屬及交運在２００６年之后統統失寵，金融保險、食品飲料和機械設備牢牢占據前三大重倉行業，且板塊交替在２００６年后顯著降低。由于結構性主題的長期性和穩定性，預計在今后相當長的時間，南方積極配置都會維持目前的行業配置?？偟膩碇v，寶利配置在行業選擇上的靈活度要高于南方積極配置。

　　從股票配置的層面上看，寶利配置持股較為分散且周轉率低，南方積極配置則有所集中，交易頻率也有所上升。