華安基金管理公司基金安瑞、華安中國A股基金經理劉光華

　　市場今年來的波動明顯加大。我們認為，市場波動性加大，原因是多方面的，但比較關鍵的因素是指數從1000點漲到3000點附近，靜態的估值已不便宜。這對上市公司業績的成長性就提出了更高的要求。在當前的市場環境下，投資成長股是回避市場振蕩風險并獲取中長期可觀收益的較優選擇。

　　牛市中，投資者愿意為成長股支付估值溢價。高成長的公司能支持高于市場平均水平的靜態估值，隨著盈利的逐年增長，其動態市盈率將快速回落到合理區域。

　　從增長方式看，成長型公司可分為兩大類：外延式和內生式。外延式增長是通過借殼、重組、兼并收購、資產注入、整體上市等方式實現公司業績在短期內爆發式上升；內生式增長是企業通過自身的正常經營，如增加產能、研制新產品、開辟新市場等，實現企業盈利的不斷提升。通常情況下，內生式增長的持續性更強，但相對于外延式增長，短期內的增長幅度要小一些。

　　要構建一個成長股的投資組合，需要將行業和個股兩個層面結合起來。在行業配置上，一個成長股的組合，其個股并不一定要全部來自成長性高的行業。構建成長股組合需要對上市公司的中長期發展趨勢進行詳細的分析，只有具備核心競爭力的企業才能實現持續增長，為投資者帶來長期豐厚收益。張建華