經歷了2006年指數翻番的上漲后，市場今年來的波動明顯加大。特別是春節過后，更是呈現寬幅震蕩，其中2月27日單日9%的指數跌幅讓許多投資者心有余悸。

　　華安基金認為，市場波動性加大，原因是多方面的，但比較關鍵的因素是指數從1000點漲到3000點附近，靜態的估值已不便宜  把握升浪起點 外匯交易怎樣開始？

　　以滬深300指數為例，根據天相投資系統的統計，目前其成分股的市盈率已到了31倍左右。要支持這樣的高市盈率估值，對上市公司業績的成長性就提出了更高的要求。在當前的市場環境下，投資成長股是回避市場震蕩風險，并獲取中長期可觀收益的較優選擇。

　　首先，我國的宏觀經濟為企業盈利增長提供了良好的環境。2006年我國GDP增速為10.7%，這是連續第四年保持了兩位數的增長。政府工作報告給2007年定的目標是增長8%，而從今年前2個月的統計數據看，估計今年仍將是一個快速增長的年份。

　　其次，牛市中，投資者愿意為成長股支付估值溢價。假設有一家公司，2006年市盈率為40倍，高于市場平均31倍的估值，但如果該公司在未來兩年稅后凈利潤能保持平均40%的增長。則其2007年的市盈率將下降到28.6倍，2008年為20.4倍。也就是說，高成長的公司能支持高于市場平均水平的靜態估值，隨著盈利的逐年增長，其動態市盈率將快速回落到合理區域。

　　第三，能夠保持業績持續快速增長的公司，往往是具備了核心競爭力的企業，并將成長為行業龍頭。投資這樣的公司，流通股東能分享公司的成長，獲取豐厚的中長期回報。

　　從增長方式看，成長型公司可分為兩大類：外延式和內生式。外延式增長是通過借殼、重組、兼并收購、資產注入、整體上市等方式實現公司業績在短期內爆發式上升。如前期連拉7個漲停的滬東重機，就是通過向控股股東實施定向增發，將優質資產置入上市公司，實現外延式的增長。內生式增長是企業通過自身的正常經營，如增加產能、研制新產品、開辟新市場等，實現企業盈利的不斷提升。通常情況下，內生式增長的持續性更強，但相對于外延式增長，短期內的增長幅度要小一些。在現實經營中，外延式增長和內生式增長往往是交融在一起的，成長型企業一般同時運用這兩種方式來實現增長。

　　要構建一個成長股的投資組合，需要將行業和個股兩個層面結合起來。在行業配置上，一個成長股的組合，其個股并不一定要全部來自成長性高的行業。挑選成長性高的行業，主要是從宏觀分析出發，根據國家的產業政策、國內外經濟環境、行業生命周期等，來作出判斷。比如在2007年，投資者對3G、鐵路、銀行等行業寄予較高的成長預期。在選定行業后，可以自上而下，再挑選行業內的龍頭公司來納入組合。另一種挑選成長股的思路是，采取自下而上的方式，通過精選個股來構建組合。其邏輯是，有的行業成長性一般，但行業中存在成長性非常好的個股；或者有的行業較小、行業特征不鮮明，采取自上而下的方式可能會忽略這些行業，這時自下而上精選個股的方法就更適用。

　　不論采取哪種方法，構建成長股組合都需要對上市公司的中長期發展趨勢進行詳細的分析，只有具備核心競爭力的企業才能實現持續增長，為投資者帶來長期豐厚收益。