隨著國內首只QDII外幣基金--華安國際配置基金正式上市銷售，日前獲批的QDII產品已經突破了10個。對于那些希望參與國際市場的投資者來說，由國內金融機構推出的QDII產品，既能為投資者提供分享國際市場的渠道，同時也避免了因為不熟悉海外市場所帶來的風險。投資者可以通過QDII在走向全球化理財之前熱熱身，感受一下全球投資的魅力。

　　股票基金提供"保本"

　　目前已有的近10個QDII產品中，其中只有1個是基金產品，其余均為銀行的低風險類產品。其中只有華安國際配置基金被允許投資于國外的證券市場，該基金將主要投資于紐約、倫敦、東京以及香港市場的股票、債券、房地產信托憑證，以及商品基金。有別于銀行推出的QDII固定收益類產品，這是首個被允許投資于國外股市的投資類QDII產品。

　　據華安基金副總經理姚毓林介紹，華安國際配置基金將采用"聯合監督"制度，由華安和國際頂尖投資銀行雷曼兄弟（LehmanBrothers）共同管理，雷曼兄弟將以境外投資顧問的身份參與到投資決策程序之中。同時，雷曼兄弟國際集團下屬的雷曼兄弟金融公司將為該產品提供5年期限100%擔保。也就是說，如果投資發生虧損，投資者可在5年之后，產品到期之時，拿回100%本金。因而該產品在性質上屬于"downside limited, upside unlimited"（向下風險鎖定，向上收益無限）。

　　這只基金產品的設計遵循了"有效控制風險并追求一定收益率"的原則。在投資方法上，該基金將采取國際通行的CPPI策略，即投資組合保險策略，將基金資產分配在無風險資產和收益資產上，并通過有效的數量模型，動態調整資產組合，以實現投資本金的安全性。

　　華安提供的數據顯示，根據華安國際配置基金目標比例配置的投資組合，按2000年6月至2005年5月五年的歷史數據測算，平均年收益率為10.28%，年波動率為4.40%。此外，在上述模擬測算的基礎上，華安基金采用該目標比例，于2005年6月至2006年4月進行了投資組合試運行。試運行結果顯示，該投資組合的年收益率為10.55%，年波動率為4.74%，具有穩定的收益率和較低的波動率。

　　值得一提的是，華安國際配置基金分散投資于全球成熟市場的四大類相對獨立的資產，可以充分利用各市場和資產類別之間的關系對沖風險。同時四大資產類的弱相關性也使得QDII基金與同樣采用CPPI策略的境內市場保本基金相比，能夠配置更大比例的資產于收益資產，從而使投資者充分分享四大資產類產品的投資收益。

　　另外，從信息披露角度看，QDII基金產品在信息披露方面更為透明一些。QDII基金與國內基金相同需要向投資者定期披露指定信息，并規定在符合條件情況下按期分紅，同時基金也將定期披露基金凈值（每周一次），定期披露基金半年報和年報，也有義務披露重大事件。投資者可以通過公司的網站，或者托管人網站獲得信息。

　　銀行產品主打"低風險"

　　已經面市的幾個QDII銀行產品和基金產品完全不同，大多是風險較低的匯率區間型產品。這類產品的設計與傳統外匯理財產品并無太大區別，只不過在形式上，被包裝為QDII。其中有不少銀行QDII產品掛鉤外匯市場匯率走勢，特別是投資者相對熟悉的歐元兌美元等品種。但其復雜性在于，產品的最終收益率并不簡單隨著匯率的變化而呈正相關變動。

　　比如工商銀行推出的QDII產品--"歐元兌美元匯率掛鉤產品"，期限為半年，主要投資于盧森堡國際銀行發行的結構性票據，票據最高收益率為7%，最低收益率為3%。這款產品將歐元兌美元匯率"任何一天匯率波動范圍都沒有突破當期基準匯率上下500個基點"設為獲得最高7%收益的充足條件。而按照一般情況來看，達到7%收益的可能性非常低。

　　相比之下，招行和中行推出的QDII產品反而較有特色。招行推出的QDII產品是"全球精選貨幣市場基金"，招行將在全球眾多的美元貨幣市場基金中，綜合各項指標，通過所謂"精選"，來確定其投資組合，為客戶提供穩定的收益，在性質上類似"基金中的基金"。尤其值得一提的是，招行按照國際慣例，將為客戶提供開放式運作和高流動性操作安排，在目前人民幣存在明顯升值預期的情況下，投資者可以根據自己對匯率的預期，隨時提前出場，規避匯率風險。

　　中行推出的是資產管理類代客境外理財產品，主要投資于境外的貨幣市場產品和中短期債券。投資品種既包括傳統的銀行存單、商業票據、政府及機構債券、公司債券等，又包括資產抵押證券、按揭抵押證券等新型投資工具。

　　注意匯率風險

　　目前QDII基金產品必須以美元認購，而銀行產品則以人民幣認購。因而兩者所面對的匯率風險完全不同。

　　外幣基金以美元認購，贖回獲得的也是美元，因而嚴格來說基金本身不存在匯率風險，投資人到時可以按照當期匯率走勢自主選擇持有美元或者兌換為人民幣，因而可以規避匯率風險。而且華安國際配置基金的第一個投資周期為五年。目前，雖然人民幣對于美元存在一定的升值預期，但從歷史上看，匯率在五年的時間區間內保持單邊走勢存在不確定性。因此，該基金投資周期到期時，由于匯率而產生的損益也很難有定論。

　　而銀行QDII產品的期限大都比較短，周期一般不超過1年，而且大多以人民幣認購（只有匯豐的匯聚富產品以美元募集，周期為18個月），因而對投資者來說，匯率風險難以避免。

　　專家認為，在近期人民幣升值預期十分強烈的背景下，潛在的匯率風險就成了銀行代客境外理財產品面臨的主要潛在問題。尤其是在人民幣加息可能性較大的情況下，以人民幣認購代客境外理財產品就需要承擔更大的潛在匯率風險。按照目前人民幣在遠期市場的走勢，銀行代客境外理財產品面臨著大約年化收益率近3%的潛在損失。這樣來算，銀行QDII產品要達到6%以上的年收益率，才能與銀行人民幣理財產品收益基本相當。而目前美元基準利率為5.25%，要想超過這個收益還要保證低風險，在設計上有相當難度。

　　不過，為了應對這一風險，工行推出的QDII產品中，為投資者提供了兩種選擇，一是"人民幣匯率風險規避型"，另外一種是"人民幣匯率風險未規避型"。所謂人民幣匯率風險規避型，就是通過人民幣遠期結匯，來鎖定未來人民幣升值的風險，工行表示如果客戶選擇此種投資類型，將代替客戶進行遠期結匯操作。而投資者如果選擇"未規避型"，則將進行兩次換匯手續，匯率變化所帶來的風險，完全由投資者承擔。

　　如何購買

　　銀行QDII產品的手續相對比較簡單。由于主要是用人民幣購買，投資者只需要到銀行辦理相關手續即可，不需要處理美元現匯的問題。而且和投資者自行購匯相區別的是，投資銀行QDII產品，銀行代為購匯的額度將不受每年2萬美元的限制。
　　相比之下，QDII基金的手續相對復雜。華安國際配置基金的單位面值為1美元，認購者須以美元現匯認購，最低認購金額為5000美元。華安國際配置基金此次認購采取后端收費模式，認購費率將隨持有時間延長而遞減，持有時間越長，費率越低。持有一年以內認購費率為1.5%，四年以上為0，贖回費在持有四年以上也免收。

　　該基金投資期限5年，屬于契約型開放式基金，采取一次性發行方式，募集金額達到5億美元即停止認購。和銀行產品不同的是，該基金允許提前贖回?；鹫匠闪⒑?，投資者可以在每月一次的贖回日中申請贖回，但不接受申購?；鸬木硟韧泄苋藶楣ど蹄y行，境外托管人為匯豐銀行?；鸸芾碣M率為1.5%，托管費率為1.1%。

　　需要注意的是，該基金只可"現匯認購"，投資者需要在工商銀行或者浦發、民生上海、興業上海開立美元現匯帳戶，現鈔將無法購買。如果投資者的現匯在其他銀行，只須到原來的所在銀行辦理劃匯手續，將美元現匯劃轉到上述四家銀行之一的帳戶上即可。持有美元現鈔的投資者，只需到以上四家銀行之一的可換匯網點，按銀行當天外匯牌價，將鈔換人民幣再換成匯即可。持有人民幣的投資者，也可通過換匯購買基金，但必須在外管局規定的2萬美元以下。

附：銀行代客境外理財產品與華安國際配置基金特點比較：