由華安基金管理有限公司擔任管理人的上證180ETF正在全國發行，易方達基金管理有限公司發行的深圳100ETF日前剛剛結束募集。這兩只ETF新品的發行，與早前的上證50ETF一起，形成了對滬深兩市的全面覆蓋。在這看似平常的發行背后，事實上給投資者提供了利用這兩個ETF新發品種來替代全市場ETF，通過同時交易這兩個ETF，完成對整個A股市場進行指數化投資和交易的新機會。

　　精確復制全市場指數

　　有券商分析指出，在滬深300等跨市場指數還未能開發出ETF產品，并且短期內難以取得突破的尷尬局面下，投資者只能退而求其次，轉向尋求替代的路徑，用現有ETF的組合來建立一個可交易的全市場指數資產。從這個意義上講，深圳100ETF與上證180ETF的相繼推出，除了為投資者提供了分別跟蹤滬深市場的可交易指數外，更為建立跨市場的ETF組合提供了資源。上證180和深圳100這兩個指數按照適當方式形成的組合，能夠準確地復制滬深300指數之類的全市場指數。上證180指數的180只成份股之中，有134只成份股同時也是滬深300成份股，深圳100指數中共有87只成份股包含在滬深300成份股中，這221只股票構成的組合，在數量上已經占滬深300指數成份股的73.67%，可以說是ι?00指數組合的核心。并且這部分重疊的成份股均是權重最大的大市值股票，按權重計算的代表性更是遠遠超過股票數量所占的比例。實際上，如果按照上證180指數和深圳100指數的流通市值的比例，在買進7份上證180ETF的同時，再購入3份深圳100ETF，就可以構成一個比較好的覆蓋全市場的ETF組合。

　　有機構對此進行了研究，從歷史的統計數據來看（考慮到滬深300指數發布時期較短，模擬時段選取2005年4月8日至2006年3月2日），這個跨市場的投資組合與滬深300指數收益率擬合度較高，簡單決定系數為0.998，修正的決定系數為0.997。與滬深300的年度跟蹤誤差僅為1.11%，已經遠遠低于絕大多數指數基金對跟蹤誤差的控制要求。此外，上證50ETF的實踐經驗表明，上證180ETF和深圳100ETF分別在上海、深圳兩個交易所上市之后，套利機制能夠有效地保證ETF份額的準確定價，ETF的交易價格和凈值之間的折溢價率在正常情形下不會超過0.5%。

　　投資者在上海市場上交易上證180ETF的同時，買進或者賣出深圳100ETF，從長期看，完全可以達到跟蹤滬深300指數的投資目標，而在短期內，所持有的資產組合的市場價值，也不會與滬深300指數之間形成顯著的差異，并且隨時可以買進賣出，從而近似地達到實時交易全市場指數ETF的效果。

　　ETF發行年帶來更多投資機會

　　種種跡象表明，2006年將是ETF發行的高峰年，行業ETF、紅利ETF、小康ETF等ETF產品均早已經在醞釀、完善之中。而從已發行的上證50ETF來看，在成立后，ETF基金規模得到了迅速擴加，尤其在市場下跌時ETF更受歡迎，市場交易活躍，流動性較佳，參與者非常廣泛。發行這只ETF產品除了給市場提供了一個良好的投資工具外，也為發行人帶來了不菲的管理費收入，可謂是一個雙贏的局面。

　　獲準開發上證紅利ETF的友邦華泰相關人士介紹說，由于ETF能滿足不同投資者多樣的投資需求，因此ETF在我國的發展前景非常樂觀，是一種有生命力的創新產品。此外，當前中國正面臨ETF產品市場發展的新契機，未來標的指數的放開、做空機制的產生、債券指數ETF和衍生產品的出現以及ETF產品向細化目標市場的方向發展等等，都將為ETF帶來較大的成長契機。

　　有券商明確表示，在直接設立跨市場指數ETF仍存在一定技術障礙的情況下，利用各類新發的ETF品種來構建各類投資組合，這將是投資者在今年面臨的一個投資機會。而從交易費用、基金計提的管理費用等需投資者承擔的各類費用來看，投資者同時在兩市交易兩個甚至更多的ETF，交易次數的增加不會帶來交易成本的增加。