想在基金經理中顯山露水不容易：宏觀經濟趨勢，行業演進脈絡，企業經營狀況，政策變化動向，一切的一切，基金經理不僅要能條分縷析，還要會把握主次。但是，說一千道一萬，最終比的還是凈值增長率——肩負投資人的殷殷期待，賺錢才是“硬道理”。
2005年，證券市場依然低位徘徊，上證指數下跌8.6%，流通市值縮水850億元，1300多家上市公司中的74.6%股價下滑。與此對照，納入本刊視野的十大基金經理，麾下基金獲得的年度凈值增長率高達11.05%—17.80%。慮及并不樂觀的市場氛圍，慮及龐大資金進出的跨度，更顯優秀基金經理之難得。
據統計，截至2005年12月份，共有證券投資基金管理公司49家，管理著220只基金。除去純債、貨幣等類型基金，我們進行對比的樣本，取自其中大約150只偏股型和配置型基金，其掌控的可投入A股市場的資金總額約為2000億元，占滬深市場流通市值的1/5左右。
本刊去年初推出“2004年十大基金經理”時，曾有質疑：他們的業績到底有多大的持久性，他們的經驗是否值得借鑒，他們的腳步是否值得追尋?這是一個問題。
一年過去了，結果出來了：2004年的十大基金中40%仍然躋身2005年十甲之列，其中，易方達基金公司表現尤為搶眼：2004年和2005年分別有3只和2只基金進入前十，而廣發聚富基金和湘財合豐成長基金也是兩年“金榜題名”。進一步的統計表明，2004年十大基金2005年平均凈值增長率達到9.33%，這依然是一個可圈可點的成績。
當然，基金的表現并非完美無瑕，他們的操作也并非盡善盡美。但是，領跑的基金經理們，絕非平庸之輩。每當年初，逐一采訪、體味他們得失的路徑和感悟，將成為《證券市場周刊》奉獻給讀者的例行大餐，以助于更多的投資人在新的一年視野更廣，走得更加穩健和順暢
最大懸念冰消 基金經理釋然
一年前，站在2005年的起點，不論中小投資人，還是機構投資人，甚至政策制訂者，對于股權分置是否能夠如期啟動，如愿推進，可以說疑慮重重。這個使證券市場擔驚受怕了十多年的“腫瘤”，真的可以手到擒拿、藥到病除嗎?這也成了基金經理年初展望2005年時的最大不確定因素。
“股改的進程真是一個驚喜。管理層這么快這么順地推進股改，超乎我們的意料。對中國資本市場來說，這是非常重大的突破?！? 易方達策略成長基金經理肖堅說，“隨著股改的進一步向縱身發展，將帶來新的機遇，比如股權激勵、企業并購、金融創新等。股改實際上就是在重建中國資本市場，這個過程中，多元化的機會將會層出不窮?！敝劣谠械墓筛姆绞剑哉J為“這是市場化的方式，已經很好了，非常簡單明了?！笨茀R基金經理梁文濤說：“新的一年唯一需要做的，就是加快推進股改進程?！?
談及股改的長遠影響，富國天益價值基金經理陳戈甚至連“套現”的壓力都考慮過了，他說，我們一直認為股改是牛市的基礎?，F在來看，政府態度堅決，進程加快，值得稱道。“短期來看，股改套現的壓力，長期外圍的資金比較大。沒什么太值得擔憂的了?！?/FONT>
盡管2005年股改進程并非一帆風順，股改的方式、方法、速度以及市場的承受力，曾一度引起一些質疑，但實際結果是，站在2006年的起點上，股改已經廣泛地被投資人所認可。接受采訪的基金經理，對此口氣異常一致地予以肯定乃至贊譽。
仰仗實地調查 研究創造價值
從2003年市場回歸價值投資開始，研究的作用逐漸被重視。經過采訪可以明顯發現，經過兩三年的提高和完善，各家基金公司的研究能力在不斷壯大，基金經理對于實地調研企業愈發偏愛，對于公司研究部門的幫助更加依賴。
快樂但不激進
2005年凈值增長率13.11%
袁 蓓 華安保利配置基金經理
1977年出生，畢業于中國金融學院。5年證券從業經歷，曾在中國平安保險（集團）股份有限公司投資管理中心工作。2003年加入華安基金管理公司，就職于基金投資部從事投資和研究工作，現任華安保利配置基金經理。
采訪袁蓓是件快樂的事情。“在投資領域，與男人競爭，你有壓力嗎?”面對這樣的問題，記者聽到的，先是她“咯咯”的笑聲：“看怎么認識啦，如果要做這一行，壓力和焦慮是難免的，認識到壓力，然后找辦法去化解就可以了?！薄霸趺椿饽?”“逛街看電影，睡懶覺，旅游啊什么的。”聽著和時尚女孩的喜好無二。
到過虎跳峽的人不少，徒步走下來的人不多。喜歡旅游的袁蓓試著徒步走完了全程。做事情，袁蓓愿意認真努力地試一試。當被問及躋身2005年十大基金經理之列的原因時，袁蓓說，“離不開一個強大的投資研究團隊的支持，當然，個人也在努力?！?/FONT>
“2005年的市場表現和當初的預測是否吻合?”面對這一問題，袁蓓坦承，影響因素都有所考慮，年底的最終結果也還是正常的，但在中間階段，市場對這些因素的反映和波動程度，的確超出了預想。
由此，袁蓓強調投資中的風險管理問題，“我不希望凈值波動幅度太大，不選擇特別激進的投資策略，即使是重倉股，單只也控制基本不超過總資金量的5%，以減少個人認識給基金帶來的風險。2005年年初總倉位保持在30%以下，到了一季度末，才開始逐漸增加到目前的60%左右，加上20%左右的轉債倉位，基本能夠均衡地反映對未來市場良好的預期?！?/FONT>
至于選擇股票的角度，袁蓓并不看重其所屬行業類別，“我更關注企業自身的成長性，不管公司是消費品還是周期類，只要經過研究發現，公司仍然有較長的上升階段并具有優良的素質，我們都會考慮買進或者持有?！?/FONT>
“2006年你最關心什么問題?”袁蓓說，我最關心貨幣供應量，它對于股票和債券市場影嫌詡很大。經濟增長速度可能要回落，但如果貨幣供應量不下滑太多，經濟增長速度也不至于回落太多。
同樣站在年初的角度，今年和去年的感覺有何不同?“我的判斷是，2005年是證券市場的改革年，2006年是轉折年，雖然可能問題不會少很多，但希望總歸比去年更大了。”
你覺得困擾2006年市場的因素是什么?“擴容壓力和企業利潤下滑?！痹硐肓讼胝f，“新股發行和全流通都涉及擴容問題，但同時，這也是市場重新定價的機會?！?BR>
心理素質過硬很重要
2005年凈值增長率 12.64%
尚志民
華安安順基金經理
1968年生，工商管理碩士，9年證券從業經歷，曾在上海證大投資管理公司工作，進入華安基金管理公司后曾先后擔任公司研究發展部高級研究員、基金安順、基金安瑞、華安創新基金經理。現任基金投資部副總監、基金安順基金經理。
尚志民對媒體頗為低調，“我很少接受采訪，也沒什么特殊的原因，可能是性格使然吧?！蓖谌A安基金公司，尚志民的沉穩冷靜和袁蓓的熱情開朗，形成鮮明對比。
性格的影響不僅顯現于面對媒體時，也顯現于看待2005年宏觀調控的態度?！罢际兄导s60%-70%的上市公司都處于周期行業，這些企業肯定無法避免調控帶來的影響。宏觀調控帶來的結構性股價調整，應該是非常明顯的。基于這樣的判斷，我們回避了一些周期性行業或公司。” 尚志民說，“當然換個角度看，這也是機會?！笔裁礄C會呢?尚志民強調的是“估值”的機會：調控確實影響到了企業的經營狀況，但是市場的反應往往過度，這時候，一些周期性行業的優質股票價值被低估，機會就出現了。當然我們選擇了一些對經濟周期敏感性低的行業或公司，如國防軍工、新能源、水務、機械等行業的企業，并不僅僅局限于某一兩個行業。
是堅守在看好的企業，不理會市場的波動，還是空倉等待市場調整到一定階段，選擇估值的機會介入，這顯然是兩種不同的投資思路。很難說哪一種更科學，準確地說，很難說哪一種更適合中國的股市。因為，這兩個選擇都有基金經理跑進了第一集團。尚志民選擇的是，既中長期持有具持續競爭能力的企業，又利用市場的波動抓住企業被低估的機會。
大多數封閉式基金處于高折價狀態，盡管凈值增長率表現不錯，基金安順也無法避免這一現象。“對于封閉式基金在二級市場的表現，作為基金經理確實沒有辦法?！鄙兄久裾f，“我們能做的，就是努力取得好的投資業績，同時以大比例現金分紅回報基金持有人?！?/FONT>
面對工作壓力的反應，尚志民和袁蓓的態度也是迥然有別，“我感到壓力不小。面對證券市場的不斷變化，只有加倍付出，而且不斷學習新的知識，才不會被淘汰?！蹦敲?，怎么才能成為一名好的基金經理呢?面對這一問題，尚志民給出了非常具體的答案：“不僅研究投資基礎扎實，工作勤奮努力，而且心理素質要過硬，如買股要有信心，持股要有耐心，賣股要有決心?！?/FONT>
謹慎的尚志民對2006年也持相對樂觀的態度，“股改的順利推進對股票市場的影響是重大而深遠的，擴容也將帶來新的機會，現在的市場整體風險已經比2005年年初小多了?！?/P>
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