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—理財隨筆
[轉貼 2005-11-09 13:54:41 ] 發表者: blowout
“當一件事成為你的愛好，你就會對其中的辛苦視而不見?！薄铱梢运闶且幻麖仡^徹尾的“基金發燒友”。
究其原因，一方面是自己從事金融行業的相關性，另一方面就是個人對共同基金行業的熱愛。九八年至今，中國的投資基金經歷了七年的風風雨雨，羽翼漸豐，初露崢嶸。但和世界基金業幾十年的發展歷程相比，不過是剛剛泛起的一朵漣漪，四千億的規模也只能抵過富達一只基金的資產。說起自己的“發燒”經歷，應該是和中國開放式基金的發行一路相伴，躑躅前行。
投資開放式基金的四年里，我曾經體驗過抽刀斷腕、斬倉出局的切膚之痛，也曾感受到收獲財富、品味成功的無限滿足。個中滋味，只有當事者方能感悟。從最初幼稚地追逐所謂的各類“中國第一支××基金”到開始理性地審視自己的投資偏好、合理地分配資產；從盲目地膜拜紛繁復雜的理論模型到客觀地跟蹤、評價各只基金的表現，一路走來，辛苦與充實相伴，迷惘與頓悟交織。
“時代在哪里，美女就在哪里”（恩格斯）。這句話本意是說世事變遷，不同的時代會催生出不同的英雄人物（英雄自有美人相伴），套用到基金業的誕生也并不為過，“人之熙熙，皆為利來；人之攘攘，皆為利往”—社會在進步，富余的資金必然要尋求逐利的出口，共同基金集合理財、專業投資的特性正好契合了當代不同階層財富增值的需求。也許有人會說，現今個人的投資渠道很多，比如股票、債券、商品房、外匯、收藏品等等，為什么還要把錢交給他人管理呢？記得我曾拜讀過華安推出的一本基金叢書－《指數基金》，其中引用了弗萊斯曼的一段話：“生活中最偉大的成績往往出自于簡單的方法和對普通品質的鍛煉。概括起來就是兩點—常識和毅力”，從中我們不難找到答案。結合個人投資基金的實踐，我對“常識”和“毅力”的理解是：
一，在中國證券市場上，絕大多數散戶退出歷史舞臺是大勢所趨。美國基金業七、八十年的發展，如今已有40%的家庭持有基金便是明證，中國概莫能外。
二，國家扶持機構投資者特別是投資基金的力度逐步加大，而對上市公司和券商寬猛相濟、恩威并舉的改革措施也為未來基金投資創造了良好的市場環境。
三，研究實力決定投資業績。近幾年多數散戶凄風苦雨般的投資經歷已經說明在信息不對稱的市場環境下要想做出合理判斷實屬難上加難。不規范的市場必然造成投機者盛行，滋生腐敗與陰謀。但“有罪的不是犯罪的人，而是制造黑暗的人”，部分上市公司翻手為云、覆手為雨的變臉把戲更讓懵懂的投資者叫苦不迭。而基金的核心競爭力正在于行業、公司研究，因此，與其“臨淵羨魚，不如退而結網”，立刻擺脫時刻提防暗箭的被動局面，加入“懶人理財”大軍，安享專家理財服務。當你真正邁出了基金投資的第一步，徹底隔離了市場噪音的干擾，安心工作之時，你也就達到了馬爾基爾所言的境界：“你可以在夜間酣然入睡了”。
四，“毅力”之于你我本無二致，都需要時間的延伸方能體現。定期定額買基金的方法（特別是針對股票型基金）既是入門者登堂入室的不二之選，同時也是考驗一個人的耐力與恒心的試金石。“眾流合柱，霈為大川”—這樣淺顯的道理人人皆知，但為什么還是有那么多投資者視而不見呢？歸結起來，無非還是市場中人被那揮之不去的魔鬼—“恐懼與貪婪”迷失了心智：不齒于每月的“月供”，又擔心市場的下跌；不滿于基金平穩收益的特性，卻又被自己以往的失敗經歷束縛了手腳。這也正切中了時下社會人性的一個特征—“浮躁”—自認為“明察秋毫，卻不見輿薪”。因此，何時你能平穩心態，理清思緒，刪繁就簡，腳踏實地，你也就向成功邁進了一大步。
羅嗦了一大堆，無外乎是想說明一個道理，在如今社會分工日益細化的前提下，證券市場中專業投資者隊伍不斷壯大，機構博弈的時代漸行漸近，股票定價權也會更多地掌握在這些實力派手中。因此，個人投資者交些“勞務費”，借助外腦，不啻為一種省時省心的好方法。
那么如何正確地投資基金呢？本人僅就幾年的投資經驗所得與大家探討：
首先，要回避股東不穩的基金公司?？毓晒蓶|換來換去，管理人員心神不寧，“霜凄萬樹風入衣”，投資績效自然沒了保證。
其次，選品牌公司。“一流企業做標準，二流企業做品牌?！敝袊幕饦I尚處千巖競秀、萬壑爭流的戰國時代，沒有獨創特色的領軍人物，但一些經過市場歷練、投資業績卓著的品牌基金公司已脫穎而出。過往業績也是投資者的一個重要參考。
再次，“智者不違時，明者不違道”?；鹱鰹槊髡?，應稟持受人之托、忠人之事、取信于民的原則，精其器、畢其功。而投資者完全可以成為智者，靈活運用申購、贖回、轉換的手段，動態平衡自己的各類資產。在此并非鼓動大家頻繁買賣，而是要首先確定一個盈利目標（視對市場的認知程度不同因人而異），到達此位置果斷了結，既實現了預期，又回避了不必要的風險，徹底和恐懼、貪婪說聲再見。
第四，在股票型基金中尋求差異化投資，回避指數型基金（ETFs除外）?；痤愋偷牟町惢瘧撃軓幕鹌跫s中找到答案。最近新發基金皆冠以“成長＋價值”的選股思路，說明它們已經開始在堅持價值投資原則的前提下修正投資策略，力圖擺脫“抱團取暖”的困境，“以正和，以奇勝”。這也正是我們一眾投資人所樂見的—與時俱進，圖變求新。否則打開基金的重倉股幾近千篇一律，眾口一詞，須知“一犬吠影，百犬吠聲”，開始時新鮮，一旦信心動搖，到頭來落得個“其興也勃焉，其亡也怱焉”的結果也并非不可能，近期部分基金重倉股跳水已經顯現出些許征兆。但可喜的是我們從三季度基金報告中還是能夠看到一些亮點，數只基金緊跟十一五計劃重點扶持產業方向，積極做出了調整，效果當會在將來有所體現。
為什么要回避指數基金呢？主要是因為新興市場的波動性太強，指數上竄下跳，投資者心驚肉跳，導致指數型基金風險很大。而一些選股能力較強的基金則能夠通過積極主動地調整倉位降低風險，這是被動型的指數基金所無法做到的。04、05兩年市場走熊階段仍有部分基金收獲頗豐就已經說明了問題。當然，如果你相信自已對市場的判斷力，把指數型基金做為套利工具也未嘗不可，只是對普通基民而言風險似乎過大了。
最后，適度考慮基金（股票型）的規模再行投資。我個人認為在當前市場基金可投資標的并不多的前提下規模在80億以上的基金操作起來難度相當大，去年上半年自己曾經投資的某只百億基金至今凈值仍在0.93元以下，其持倉的股票也類似于藍籌基金進行了較為分散的投資，業績波動雖小，但也難以實現正回報。而一些規模較小的基金恰恰應驗了“船小好掉頭”的俗語，適時靈活的戰術使其贏得了良好的業績表現和市場聲譽，持續申購上也取得了突破。
以上拙見，都是本人在買賣基金的實踐中得來的教訓與感悟，過程辛酸，但始終不改自己對中國基金業未來的信心。另外的一個不講理的小竅門是，當股票基金首發規模極度萎縮之時，便是我等進場之日，“花開堪折直需折，莫待無花空折枝”—其時這和行為金融學中的某些理論是吻合的。
不論你是經過多年磨練的股民、基民，還是仍舊徘徊在基金大門之外的旁觀者，別再猶豫了，靜下心來，審視自己，抓住機會，為自己的未來勾劃一份美好藍圖。改用泰戈爾的一句詩詞：如果錯過太陽時，你流淚了，那么你還想錯過群星嗎？
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