華安基金一紙更換旗下180指數基金跟蹤標的公告激起市場強烈關注，華安為什么會考慮更換指數，為什么選擇MSCI中國A股指數而不是其他，華安如何來調整原有投資組合？帶著這些問題，記者采訪了華安基金公司副總經理、首席投資官姚毓林。

　　為何選擇MSCI中國A股指數

　　華安基金公司副總經理、首席投資官姚毓林向記者介紹了華安在考慮更換指數的來龍去脈。姚毓林表示，上證180指數在編制和結構上很有科學性和代表性，反映了滬市的特點。不過，上證180指數僅覆蓋上海市場，華安希望能選擇一個覆蓋滬深兩市的指數，跟蹤跨市場的指數將給持有人帶來更多的投資機會。而MSCI系列指數在國際上鼎鼎大名，許多國際投資基金都參考MSCI指數進行投資，現有約3萬億美元跟蹤MSCI旗下的指數。

　　MSCI中國A股指數以各行業組達到65%的代表性為目標(成份股數量不固定)。自由流通市值排名全部A股前25名的股票，將自動納入MSCI中國A股指數。MSCI現有269只成份股，從其成份股構成來看，有幾個特點，首先，雖然對樣本股有各種要求，但從成份股名單看，在其前20大成份股中，寶鋼、長電、招行、中國聯通、貴州茅臺等基金所看重的藍籌股赫然在列。其次，根據有關測算，從市盈率看，以各種不同的統計口徑，MSCI中國A股指數成份股的市盈率稍低于180指數。目前，MSCI中國A股指數有269只成份股，其中深市106只，占指數權重約1/3；滬市163只，占權重約2/3。MSCI成份股的凈資產收益率達14.23%，稍高于180指數；MSCI成份股平均每股收益為0.403元，也略占優勢。

　　新老組合平穩過渡

　　既然擬變更跟蹤標的指數，勢必將調整基金投資組合。對此，姚毓林表示，由于上證180指數與MSCI中國A股指數成份股有一定重合，可以結合申購、贖回進行調整，將對組合的沖擊影響降到最小。

　　據提供的數據顯示，華安180現有的組合中，有134個品種屬于MSCI中國A股指數成份股。這134個股票占MSCI中國A股指數的權重合計達64.6%。對于這134個品種，在未來的組合調整中，只需進行微調?，F有組合中，有38個品種不屬于MSCI中國A股指數成份股。這38只股票僅占組合凈值的6.5%。姚毓林強調，至于投資組合的調整，必須勢必將等到基金持有人大會通過、證監會批復并公告生效后才會展開。此外，華安基金公司已于2005年6月8日公告，取消華安180基金20%國債投資的限制，將目標股票倉位從原來的75%調整為95%。截至2005年6月底，該基金的股票倉位為86.9%，離95%的目標倉位還有約8%的加倉空間。在本議案生效后，基金經理未來加倉時，可有選擇的在目前尚未持有的MSCI中國A股指數成份股中增持。同時相關人士透露，屆時組合的調整計劃與基金的日常申購贖回相結合，即當發生凈申購時，以買入尚未持有的MSCI中國A股指數成份股為主；當發生凈贖回時，以賣出組合中非MSCI中國A股指數成份股為主，這樣操作的目的是減少交易操作成本?；鸾浝韺⑦\用過往管理指數基金的經驗，將本次變更跟蹤標的對組合的影響降到最小。

　　30個交易日完成調整

　　180基金在更換跟蹤標的后將改名為MSCI中國A股指數基金，但仍是一只增強型的指數基金，可以通過復制和有限度的增強管理方法，構造指數化投資組合。據了解，其具體的投資范圍為：1、投資于股票的目標比例為基金資產凈值的95%，投資MSCI中國A股指數成份股的比重在50個交易日內不持續低于組合中股票市值的80%；2、參與股票一級市場的市值配售以及MSCI中國A股指數成份股的增發和配股；3、在成份股之外的股票投資，僅限于未售出的申購新股、預期將調整入指數成份股的個股以及增強性投資中替代成份股的其他個股；4、在目前的法律法規限制下，保持不低于基金資產凈值5%的現金或者到期日在一年以內的政府債券。

　　華安基金公司表示，在過往多年的操作過程中已積累了豐富的指數化投資管理經驗，同時公司金融工程小組已對MSCI中國A股指數的成份股進行詳細的分析，為將來基金經理調整投資組合作好準備。如果該議案能獲得基金持有人大會的同意，未來從現有的組合調整到跟蹤MSCI中國A股指數的新組合，華安預計能在30個交易日內順利完成。