基金安久“基金經理面對面”（6月1日）

交流時間：  2005年6月1日 下午（15：00－17：00）
基金經理：  鮑泓，基金安久基金經理

問：首先祝鮑經理履新，祝工作順利！并祝兒童節快樂！
一個問題：安久和安瑞為何與安信和安順在業績表現上有如此差距？有人提出是否被邊緣化，你是否同意？（翁嘉鳴）
答：首先感謝您的祝愿。
我不認為存在邊緣化問題。我將努力向安信和安順的基金經理學習，同時充分利用好公司內部研究的支持，爭取早日取得較好業績，回報投資者。

問：如果紅利稅取消的消息推出,我認為現在一些A股具有良好的估值,比如600177.SS比0330.HK的股息回報要高,而且封閉式基金都是持有這樣的回報較好的藍籌品種,而且有2成以上的貼水,正是基于這個原因,我這幾天每天都在買入安久\安信,不知您對大盤的下跌有何看法? （longwei）
答：非常認同您重視股息回報和公司質地的長期投資理念。
隨著股權分置試點開始，投資者迅速開始按照全流通觀念來對股價重新估值；預期供求關系的改變，是造成近期市場下跌的重要原因之一。但同時A股目前平均PE只有15倍左右，再考慮含權預期，應該說與一些類似境外市場比較，已很合理。目前的風險一是技術面“超跌”的風險，但這一定會為下一輪行情打開了空間。二是政策面一些好公司試點還未真正鋪開，不確定性影響估值。但不管怎樣，總體我們認為市場將跌出機會，關鍵還是在普跌中做好結構調整，分散非系統風險。

問：有的基金經理認為近期基金重倉股下跌是因為這些股票現階段的估值已高（按成長性分析），我看不出除了這些以外市場上還什么有投資價值的股票？基金經理們不會是去抓全流通熱點了吧？如果是真的股市也確實悲哀到極點了。（spike）
答：投資是科學與藝術的結合，因此好公司的選擇標準還是有一定主觀性的，這也形成大家對一些公司成長性、估值水平高低的正常分歧。此外，目前全流通的含權因素確實只是“錦上添花”，選股中我們還是將公司基本面作為投資的主要理由，同時適當把握一些套利機會。

問：這幾天像貴州茅臺這樣能長期投資的股票都大幅下跌,這股市真的不知難出了問題。這股市哪還有投資價值嗎? （red3602）
答：弱市會有普跌，但市場恐慌時確實也是價值投資的最好時機。

問：如果2年以后續存期滿,安久將轉為開放式基金還是清算?有這方面的法律契約嗎? （ubs）
答：這應該是會在存續期到前要開持有人大會來決定的。您可以參考安久的基金契約。

問：至股權改革試點開始以來，股指下跌無商量，我看這是市場對管理層的無聲抗議。你們認為首批試點的4家公司，那家方案對流通股東最有利？（huge7）
答：這一問題較為復雜。總體我們認為A股含權的命題確實存在了，只是這僅對流通權的一種補償，因此投資者預期不能太高。其次，公司質地仍應是投資的首要考慮因素；在此基礎上，可再考慮具體股權補償數量對投資價值的影響。

問：您好鮑經理，我非常認同您對大勢的觀點，雖然很多散戶包括一些機構現在都在看800點，但我堅持認為一些優質的公司是一定會有良好的表現，雖然基金重倉股近日跌勢較重，但畢竟垃圾股即使上漲也是一種無意義的負和博弈，雖然指數難以預測，但我很肯定地認為再經過一輪大跌，大底就會在今年形成，我感覺很可能在這兩個月或10月份。希望明年的六一兒童節能夠收到安久、安順、安信、安瑞的分紅?。╨ongwei）
答：感謝您對我們的支持。

問：作為市場最大的主流機構資金的管理人，基金經理對后市的信心如何？悲觀到什么程度？（spike）
答：就我而言，相信物極必反的規則；市場累計下跌逼近50%的時候，一定要看到投資的潛在收益率及對外圍資金的吸引力也在不斷提高；只要經濟基本面不出太大問題，會有良好的投資機會出現

注意：上述鮑泓先生對網友提問的回答為鮑泓先生個人看法，不代表華安公司的觀點，敬請廣大投資者注意。
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