控制規模、淡化收益、強化評級——貨幣市場基金進入后發展時代
5月10日，華安現金富利基金發布公告稱基金規模已突破500億元，在一季度末的332.6億元基礎上增長超過50%。不過，類似消息自從貨幣市場基金這一品種問世以來大家似乎已司空見慣，貨幣市場基金的規模增長已經成為目前基金銷售中的唯一亮點。不過值得注意的是，華安基金此次同時提出將有條件受理投資人的申購申請，對大額申購設定了一些限制?！?/FONT>
華安富利基金開始對產品規模進行控制，這只是業內已開始認識并解決這些問題的一個縮影?！?/FONT>
規模過大造成投資難題
華安現金富利基金經理項廷鋒表示，5月10日華安現金富利基金規模已突破500億元，在一季度末的332.6億元基礎上增長超過50%，在面臨基金大規模凈申購時，申購的資金不斷流入，現金比例升高，基金經理難以在短時間內找到合適的投資品種，造成過多資金閑置，基金資產整體收益也會被稀釋，從而損害現有持有人的利益。因此，該基金決定自5月13日起有條件受理投資人的申購申請，對5月12日當日持有1億份以上的投資者以當日存量為上限，低于1億份的和新投資者的每日申購上限1000萬份，希望以此控制申購資金的數量和基金規模增長的速度。
事實上，這不僅僅是華安富利基金面臨的問題。根據相關機構提供的研究報告顯示，5月10日貨幣市場基金公布五一長假內的萬份收益和截止5月8日的7日年化平均收益率，收益率回歸態勢明顯，收益率均值從4月29日的2.691%下降到1.758%，只有個別基金收益率超過2%，其中第一批成立的7支基金平均收益率從3.038%下降到了1.905%。收益率原先超過3%的基金，下降幅度約為1.5個百分點，原先低于3%的，下降幅度在1%左右。從收益率下降幅度可以看出，不少老基金的債券差價收入幾乎占到收益率的一半，而在正常狀態下，債券差價收入僅占凈收益的3-6%左右，若以此計算，則收益率應在2%上下。而收益率與此數據的差距很可能是因為貨幣市場基金大量凈申購狀態下，現金比例上升對收益率的稀釋效應造成。
利率波動導致收益下降
業內專家認為，如果說現金比例過高稀釋了貨幣市場基金的收益率，那么其中蘊涵的實際意義是，貨幣市場基金在規模繼續增長的同時，要找到合適投資品種的難度越來越大，這并不是因為貨幣市場上投資品種的發行量減少了，而是因為市場利率在不斷下滑?！?/FONT>
僅從貨幣基金投資品種中收益率較高的央行票據的發行量來看，今年1月到5月票據發行總量約10630億元，同比增長107.19%，環比也增長45.41%，市場品種供應應該是比較充足的。但從收益率曲線來看，自今年1月以來央行票據利率一直為下降趨勢，3月份以來央票利率更是從前期相對高點大幅下跌，3月期、6月期、1年期央行票據收益率分別從最高2.1936%、2.6173%、3.2018%下跌至最低1.1042%、2.2785%和2.0950%。
在市場利率下跌的同時，由于3月份降低存款準備金利率以來庫存債券價格走高，差價收入占比上升，使老貨幣市場基金的收益率居高不下，但庫存債券出售后獲得的大量現金與不斷涌入的申購資金畢竟還要繼續投資，這使得貨幣市場基金遲早需要直面市場利率下降的現實，購入目前收益率普遍較低的新品種?！?/FONT>
目前的主要問題在于，由于貨幣市場基金近年來在發展過程中，無論是基金公司、投資者還是市場輿論，均過多地關注于其收益率孰高孰低，忽視了貨幣市場基金作為現金管理工具的基本功能，這是目前貨幣市場基金規模不斷增長中存在的最大的非理性因素。市場人士擔心，在新一輪加息周期當中，一旦市場利率發生波動并導致收益率下降，這種非理性因素最終將導致目前仍然快速增長的貨幣基金規模出現大幅波動。
在一些貨幣市場基金開始對其規模進行控制的同時，不少基金公司在貨幣市場基金發行中也越來越重視突出該品種的市場定位：一方面淡化收益率概念，另一方面強調貨幣市場基金作為現金管理工具的高流動性和低風險特點，以此作為吸引個人和機構投資者的主要手段。這不僅是在收益率下降預期下的權宜之計，更是貨幣市場基金今后健康發展的基礎。
分享至：
