安瑞證券投資基金季度報告(摘選)

（2004年第3季度）

基金經理工作報告

    (1)行情回顧
   
    隨著中報的公布，宏觀調控對鋼鐵、工程機械等行業利潤的負面影響已經顯現，市場預期宏觀調控效應繼續顯現，對三季度盈利的負面影響更大，而且市場對周期性股票的觀點已經發生轉折。在此預期下市場持續下跌直至9月14日，創下了近三年新低。此后在政策推動下展開一輪報復性反彈。

    (2)操作回顧

    下跌過程中，安瑞重點投資的汽車、鋼鐵、家電行業損失較大，這反映了本管理人在下跌過程風險控制能力不足。從8月份開始，減持藍籌股，增持中小盤股，以鑫富股份、東方電機、士蘭微代表，約占凈值的15%。這些股票在9.14行情表現出色，為本基金實現了增值。

    (3)展望

    盡管在目前點位政策做多和市場做多的愿望都很強烈，但預期企業盈利增速下降，券商問題積重難返。因此，我們對四季度行情持謹慎態度，擬積極儲備品種，為來年做準備。

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